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La valorisation de l’entreprise familiale

Chaque année, Deminor assiste les entreprises familiales dans la transmission à la génération suivante. Une telle transmission implique de nombreux défis, tels que celui de parvenir à un accord sur la valorisation de la société.

La valorisation de l’entreprise familiale

Deminor conseille de procéder à la valorisation de l’entreprise familiale comme s’il s’agissait d’une vente à un investisseur externe. En d’autres termes, il faut d’abord déterminer la valeur de marché de l’entreprise.

Cette valeur de marché peut être calculée en appliquant soit une méthode de valorisation spécifique soit une combinaison de différentes méthodes. Le choix d’une méthode de valorisation  particulière varie en fonction des activités et des actifs de la société. Il convient de faire la distinction entre les entreprises dont la valeur de marché réside principalement dans la valeur de ses actifs (par exemple, une société immobilière ou une holding) et celles dont la valeur dépend de la rentabilité de ses activités opérationnelles (par exemple, une société de services comme Deminor).

Dans le premier cas (valeur des actifs), il convient de déterminer la valeur des actifs de l’entreprise. Deminor utilise habituellement la méthode de l’Actif Net Corrigé. Cette méthode est basée sur la valeur comptable des fonds propres de l’entreprise, corrigée par les sous- et/ou surévaluations des actifs et des passifs (la valeur de marché de tous les actifs et passifs). Dans le cas d’une société immobilière, par exemple, il est normal qu’un bâtiment ait une valeur résiduelle bien inférieure à sa valeur marchande en raison del’amortissement comptable du bien.

Dans le second cas (valeur des activités), Deminor utilise l’approche fondée sur la rentabilité. Les méthodes de valorisation communément utilisées sont la méthode des Multiples et la méthode d’actualisation des flux de trésorerie (Discounted Cash Flow ou DCF).

  • La méthode des Multiples calcule la valeur de l’entreprise en multipliant un chiffre financier clé (EBITDA, chiffre d’affaires) par un certain multiple (calculé à partir d’un groupe d’entreprise cotées comparables).
  • La méthode DCF détermine la valeur de l’entreprise sur la base des flux de trésorerie libres futurs attendus (flux de trésorerie d’exploitation). Pour cela, l’entreprise doit disposer d’un business plan s’étalant sur les trois à cinq prochaines années.

 

L’aspect familial

Une fois que la valorisation (objective) de l’entreprise familiale a été déterminée et discutée avec le cédant, le successeur et tout autre membre de la famille concerné ; il reste à fixer le prix de vente et les autres modalités.

Dans le cadre d’une transmission familiale, Deminor note que le cédant applique généralement une décote sur la valeur d’entreprise calculée. Cette décote tient compte de différents facteurs :

  • la préservation du caractère familial de la société
  • le fait que le repreneur travaille depuis longtemps dans l’entreprise (et a ainsi créé une valeur ajoutée importante)
  • la limitation du risque financier pour le cédant
  • etc.

Par ailleurs, le cédant souhaite organiser la transmission de la manière la plus juste possible, en tenant compte des intérêts de tous les enfants. En pratique, il convient donc de discuter avec toutes les parties concernées, en abordant notamment la valorisation (par le biais des méthodes de valorisation), la décote et les modalités ultérieures.

Outre le prix de vente, plusieurs questions doivent également être discutées, telle que la durée de la collaboration/du soutien par le cédant, le paiement du prix de reprise (éventuellement via un paiement différé/vendor loan), la collaboration (éventuelle) avec d’autres membres de la famille actifs sur le plan opérationnel, etc.

 

Une approche sur mesure

Dans une entreprise familiale, les différents intérêts en jeu ne sont pas toujours faciles à concilier. Deminor facilite la une transmission familiale en harmonisant les intérêts dans l’entreprise notamment via la rédaction de conventions et de charte familiale. Une valorisation professionnelle de la société constitue également un élément important dans le contexte d’une transmission familiale.

L’approche structurée et sur mesure de Deminor garantit un accompagnement hautement professionnel dans la réalisation d’une valorisation qui tient également compte de l’aspect familial. Ainsi, les bases sont posées pour une succession familiale sans heurts.

Vous cherchez des conseils  pour la valorisation de votre entreprise familiale ou dans le cadre d’une transmission familiale ? N’hésitez pas à contacter Louis Lannoy pour plus d’informations.

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